【旭为•精选】人民币贬值25问,和极简的答案

旭为投资   2016-01-07 本文章235阅读
转载自微信公众号:“天天说钱”,作者:刘晓博
 
自11月下旬以来,人民币开启了2015年的第三轮贬值。最近两天,人民币和美元的汇率,香港的离岸价一度突破6.6,上海的在岸价一度突破6.5。
 
关于人民币汇率问题,我整理出了25个问答,希望对读者有所帮助。
 
1、人民币为什么贬值?
答:因为汇率高估了。2005年“汇改”时,1美元兑换8.27元人民币。随后人民币开启了一轮升值的长周期,最高达到6.1元左右。2015年8月11日,这轮升值周期正式宣告结束。
 
2、10年前,有人估计人民币对美元将升值到1:5,甚至是1:4,为什么没有实现?
答:因为人民币发钞速度快过GDP(财富)增长速度。过去10年间,货币供应量增长了3.6倍,增速约是GDP(扣除价格因素后)的两倍。这透支了人民币潜在的升值空间。
 
3、人民币对美元,将贬值到什么水平?
答:短期看,央行似乎想守住6.6的水平。2016年9月30日,是人民币纳入SDR预备期的截止日,估计应该会贬值到7:1左右。
 
4、会贬值到8吗?
答:如果不出现较大金融风险(股市、债市、楼市、民间借贷),一年内应该不会。
 
5、贬值不到位,会出现什么情况?
答:资本外逃加速,即便加强管制,也很难制止。中国庞大的外汇储备会逐步减少。
 
6、过度贬值,会出现什么情况?
答:如果不引发货币战争,则将热钱“关门打狗”,他们失去了逃跑的价值;外部热钱会流入,中国结束通缩。如果引发货币战争,则情况很难预测,贬值的积极意义将大打折扣。
 
7、为什么央行不让贬值一步到位?
答:会引发国际市场的金融风险,带来汇市、大宗商品市场的剧烈波动,对人对己均不利。

8、人民币汇率,现在有几个价格?
答:中间价、在岸价(CNY)、离岸价(CNH)。中间价基本上是官方定价,在岸价格可以围绕着每天的中间价做±2%的波动,离岸价在海外市场(主要是香港)的价格。
 
9、离岸价跟在岸价,最近差异怎么这么大?
答:因为市场有人民币进一步贬值的预期。
 
10、两个价格长期背离,会产生什么后果?
答:套利,加速中国外汇储备的减少。
 
11、央行除了影响中间价,还能影响在岸价和离岸价吗?
答:当然能。中国的银行,大多数是国有。
 
12、常常听到人民币汇率上涨或者下跌了300个基点,这是什么意思?
答:人民币对外币的汇率,一般公布到小数点后4位。比如今天对美元的中间价是6.4936,上涨300个基点,就是变成6.4636;下降300个基点,就是变成6.5236。
 
13、要不要换点美元?
答:如果你有实际需求,比如子女留学,早就应该换了;如果你资产规模较大,应该配置海外资产,也应该换。如果你是个升斗小民,换不换无所谓,因为股市、理财产品、楼市也能找到足以抵消贬值的投资机会。如果你实在太懒,太担心风险,换点就当投资也可以。
 
14、贬值对楼市有什么影响?
答:利空。但是,国家现在正在不断给楼市出利好,同时加强外汇管制,所以贬值对楼市的负面影响暂时看不到。

15、对股市有什么影响?
答:有底气的贬值,对股市构成利好,比如欧洲、日本;没有底气的贬值,对股市是利空,比如巴西。中国属于前者,贬值有利于A股的大宗商品、服装、纺织、玩具、汽车等诸多行业。
 
16、贬值对日常生活有什么影响?
答:进口货贵了,比如进口化妆品、汽车等;出国旅游、购物贵了;出国留学成本提高了。
 
17、人民币贬值,对中国是好事还是坏事?
答:是好事。汇率高不见得光荣,汇率低不见得可耻,关键是要对自己合适。
 
18、贬值对谁有利?
答:制造业,工薪阶层。
 
19、贬值对谁不利?
答:资产庞大、而且集中在国内的富人;有子女正在留学,但没有换足够外汇的家庭;喜欢海外购物、旅行的中产阶层。
 
20、人民币贬值,对国际社会有什么影响?
答:贬值后,中国产品竞争力提高,中国对国外的购买力下降。对中国经济依赖度比较大的国家,比如澳大利亚、韩国、智利、日本、秘鲁、巴西、马来西亚、泰国、越南、蒙古等,会受到比较大影响。
 
 
上图:人民币对日元走势。人民币先升值(上升表示人民币升值)后贬值,2年下来,整体而言仍然升值了不少。
 
21、要不要换点黄金?
答:黄金是避险工具,实物黄金尤其如此,可以在出现极端情况时救命。但很难出现这种情况。黄金的投资回报率比较低,仅仅可以保值。
 
22、货币政策如何影响汇率?
答:一般来说,加息、提高存款准备金率,汇率就会上升。反之,降准、降息都会让货币有贬值压力。
 
23、决定货币强弱的根本原因是什么?
答:表面上看是经济周期、经济是否有活力,实质上是有没有先进的制度,能否真正保护、鼓励创新。“央行决定货币强弱”是个误解,或者是表面现象。
 
24、人民币能重返升值周期吗?
答:关键看改革。如果改革力度大,取得实质性的成效,则经济就会像美国一样强劲复苏,人民币就可能再度升值。如果做不到,则有可能继续贬值。
 
25、中国应该怎样改革?
答:十八届三中全会已经给出了答案,关键是落实那60条。