旭为投资:证券市场数据周评2019-05-10

旭为投资   2019-05-12 本文章55阅读

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小旭说本周市场走势以调整为主,中美贸易摩擦加剧成为影响短期全球金融市场走势最大的黑天鹅事件。两市周成交总额为27187亿,日均成交额环比下降5%,两融余额为9415亿,本周前4天流出184亿。全周上证综指下跌4.52%,创业板指数下跌5.54%,沪深300指数下跌4.67%,深圳综指下跌4.15%。板块方面,国防军工、家电相对表现居前,而钢铁、通信、非银则表现居后;主题方面,生物育种、高送转、芯片国产化、黄金珠宝相对表现较好,而ST概念、宽带提速、智能物流等板块则表现较差。

1市场表现

全周上证综指下跌4.52%,创业板指数下跌5.54%,沪深300指数下跌4.67%,深圳综指下跌4.15%。板块方面,国防军工、家电相对表现居前,而钢铁、通信、非银则表现居后;

2估值水平

本周指数下跌,估值有所下降,截至5月10日全A非银行非石油石化为20倍,创业板指数市盈率为40倍,从历史估值区间来看,创业板估值有所回升,而主板依然处于中位。

3资金流向

根据Wind资讯统计,本周全部A股资金小幅流出,较前一周小幅增加。市场流出资金为-787亿,较前一周流出量增加385亿。

4融资融券

截至5月9日,两融余额为9415亿,本周前4天流出184亿,两融余额在10000亿以下,需观察杠杆资金的动态。

5沪深股通

本周沪股通流出-119亿,港股通流-21亿,深股通流出-15亿,港股通流入8亿

6无风险利率

截至5月10日,中国十年期国债利率为3.3017,美国十年期国债利率为2.47。


7汇率

截至5月10日,美元兑人民币中间价为6.7912。

8市场声音

旭为观点:市场调整,耐心等待本周受中美关系激化的突发影响,市场剧烈调整,上证指数接连跌破3000和2900两个整数关口,在周五加征关税落地后,市场探底后回升至2900以上。板块方面,仅避险属性较强的黄金和农改政策催化的种植板块上涨,而中美贸易战影响和与汇率关联较大的消费电子、航空及银行等跌幅居前。资金流向方面,沪深港通继上周后继续大幅流出,国内的资金也主要是持币观望的状态。主题炒作方面,受贸易战利空影响,市场的风险偏好继续下行,虽人造肉和种植板块有间歇炒作,但持续性和赚钱效应度比较差,后市主要关注产业的催化主题机会。市场的整体情况来看,经过前期宽幅的调整,对中美贸易战利空的影响已经有了一定的消化,且更坚定了国内对外开放、市场化改革和创新转型的决心。短期市场风险偏好趋于下降,中美贸易谈判低于市场预期、前期货币政策边际收紧等,均对市场风险偏好改善不利。短期中美贸易摩擦加剧,意味着此前收紧的货币政策可能面临政策基调与实际政策操作的变化,未来重回“相机抉择、灵活应对”的概率偏大,短期市场经历快速调整后,市场整体估值基本合理,进一步大幅调整概率较小,在此期间,我们将继续谨慎择股,严控仓位,持续关注有价值的,值得投资的行业和公司。


广发证券交易不确定中的确定性。我们在5月5日两篇报告《开源节流,修复现金流》及《超预期财报对配置的启示》中提示,在商誉减值对四季度和一季度业绩的扰动下,A股非金融的盈利周期底部大概率已出现,而历史上盈利底部及右侧,市场上涨特征体现为政策和流动性色彩转淡、盈利优势对配置的重要性上升。本周中美贸易谈判进程反复,市场迎来高波动的一周。在外部不确定性放大的背景下,A股投资思路如何展开?对此,我们的看法如下——1. 我们在Q2策略展望《金融供给侧慢牛》中提出二季度A股将迎来“由熊转牛以来的首个震荡调整期”,并提示触发调整的三个因素(政策小修、实体亮相、海外波动)已在近几周依次兑现。2. 第一是“政策小修”,我们认为4月以来货币政策和监管环境的“不确定性”基本已在震荡调整期计入资产价格,而未来的“确定性”则来自于:“攘外必先安内”,复杂的全球环境下中国宽信用的方向未变、货币政策“松紧适度”未变,“金融供给侧改革”下让市场在资源配置中发挥更大的作用的整体思路未变。3. 第二是“实体亮相”,我们此前判断二季度市场对经济增长的预期是先上后下,4月市场先后经历了“实体超预期—高频数据略有减弱—社融数据边际减弱”的预期调整,目前在资产表现中有所体现。“确定性”来自于市场对经济增长的预期已得到了合理的收敛,A股企业盈利下行风险不大但弹性较小。“不确定性”来自于国际形势对实体更为复杂的影响,关注减税降费、国企改革等供给要素优化对企业未来盈利的托举。4. 第三是“海外波动”。我们在《金融供给侧慢牛》中指出一季度海外经历了风险偏好最佳期(全球货币政策转向宽松、对中美关系的正向预期),未来更大可能对A股的风险偏好形成负向扰动,但相比于18年,今年A股市场对外围的不确定性及谈判的长期性已有一定的适应,从近期人民币汇率、中国CDS指数、VIX等代表市场赔率的指标来看已经快速反映了较为悲观的预期。5. 与历史上牛市中的首轮调整期相比,本轮下跌幅度基本满足但时间较短,不排除短期随谈判进程或仍有反复。交易围绕 “不确定性中的确定性”,与去年相比,去杠杆转向稳杠杆、企业盈利由持续下行转为触底企稳、监管环境转向“让市场在资源配置中发挥更大的作用”,内部经济环境的结构性与体制性优化仍是未来最优的“确定性”。6. 我们此前判断的能够触发中期调整的三个因素已经较多地计入资产价格中,而各类映射赔率的指标已包含较悲观的预期,因此对市场不宜再过度悲观。


海通证券:耐心和信心。核心结论:①本轮调整的性质是牛市第一波上涨后的正常回撤,主因是估值修复后基本面暂难接力,中美贸易谈判反复让调整更艰难。②参考历史,回撤期市场往往回吐前期上涨点位的六成多、耗时1-2个月,目前调整时空和形态还不够。 ③牛市大格局未变,坚定信心。急跌后反抽很正常,调整结束进入牛市下一波上涨需要基本面、政策面、市场面共振,保持耐心。

9金工观点

海通证券:短期有望反弹,幅度不宜乐观。

中信建投:二浪调整精准兑现,反弹主线仍是滞胀+科创成长。

留富兵法:市场确认日线级别下跌,但调整仍不够充分


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