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1市场表现

全周上证综指下跌1.02%，沪深300指数下跌1.5%，创业板指数下跌2.37%，深圳综指下跌2.43%。板块方面，银行、有色、计算机相对表现居前，而农林牧渔、食品饮料、商贸零售则表现居后；

2估值水平

本周指数下跌，估值保持不变，截至5月24日全A非银行非石油石化为19倍，创业板指数市盈率为38倍，从历史估值区间来看，创业板估值有所回升，而主板依然处于中位。

3资金流向

根据Wind资讯统计，本周全部A股资金小幅流出，市场流出资金为-937亿，较前一周流出量减少648亿。

4融资融券

截至5月23日，两融余额为9282亿，本周前4天流出39亿，两融余额在10000亿以下，需观察杠杆资金的动态。

5沪深股通

本周沪股通流出-61亿，港股通流入43亿，深股通流出-102亿，港股通流入11亿。

6无风险利率

截至5月24日，中国十年期国债利率为3.3125，美国十年期国债利率为2.32。

7汇率

截至5月24日，美元兑人民币中间价为6.8993。

8市场声音

旭为观点：坚定信心，保持耐心。本周市场继续下跌，以对华为为始的科技封锁逐渐扩散到其它行业，加剧了市场的担忧，观望气氛浓厚，成交量创春节来地量，市场的预期基本已是最坏的情况，随时可能迎来反击。板块方面，除券商、银行小幅上涨外，其他板块基本全线收跌，前期涨幅较大的养殖板块跌幅最大。从资金流向及持续性来看，整体仍呈流出的态势，没有明确的投资主线。主题炒作方面，受领导人关注的国家战略资源稀土永磁板块，成为市场唯一持续的主题，其它主题基本均是一日游，后续主要关注贸易战背景下政策应对带来的新主题投资机会。市场的整体情况来看，贸易战难以调和渐成共识，未来核心关注国内改革的进度和力度。短期市场经历快速调整后，市场整体估值基本合理，进一步大幅调整概率较小，在此期间，我们将继续谨慎择股，严控仓位，持续关注有价值的，值得投资的行业和公司。

广发证券：18年行业轮动对当前配置的提示。尽管当前市场ROE等基本面因子表现显著，但行业和个股轮动快速，赚钱效应偏弱，反映市场持股信心偏弱，观望情绪浓厚，主要争议点在于资产价格已计入多少风险、后续不确定因素又会如何演变。当前市场最大的不确定性是什么？相较于18年，这些因素发生了哪些变化？后续演绎的路径如何？18年受中美贸易摩擦影响，行业轮动特征又提示了哪些线索？对此，我们的看法如下——1. 当前市场特征基本面因子表现较优，但行业轮动快速，缺乏显著赚钱效应，反映当前投资者的观望情绪依然浓厚。2. 本轮调整符合牛市首轮调整的市场特征历史规律，但与历史不同的是更为复杂的外围环境，当前资产价格计入了多少不确定性？市场风险偏好到底在什么位置？是当前投资人持观望态度的主要争议点。3. 跟18年相比，中美之间事件将如何进展依然较难预判，而从反映赔率的指标（VIX、China CDS、美元兑人民币汇率、美豆价格等）来看，当前资产价格计入的风险相对合适但尚未极度吸引。不同的是，今年环境较去年发生了较大变化，A股市场的适应能力增强，并建立了“金融供给侧改革”的主线，经济企稳预期增强，货币政策不再受全球流动性收紧的约束，政策由“破”至“立”积极寻求在结构性体制性等问题上的突破，整体而言，19年A股应对外部风险的能力应该更强。4. 18年A股行业轮动提示了哪些配置线索？5. 人民币汇率企稳预期增强，触及18年高点的概率有限。不同于18年人民币兑美元快速贬值阶段，彼时中国经济增速下行，而美国经济仍保持强劲增长，以及由此产生的两国货币政策背离——美联储收紧和中国央行宽松，中美利差进一步收窄，基本面因素叠加中美贸易摩擦的外部风险共同推升汇率上行。当前，美国经济增长预期减缓，美债长端利率大幅下行，中美国债利差走阔。且近期央行释放出稳定汇率的信号，当前人民币贬值主要由于外部风险的冲击，前期快速波动的斜率不可持续。因此在汇率方面不宜较前期更为悲观。6. A股仍处于慢牛中的震荡调整期，当前环境下风险偏好继续下行的空间有限。

海通证券：外资为何持续净流出？核心结论：①19Q1末外资持有A股1.68万亿，过去几年整体持续流入，阶段性流出源于宏观上对中国经济的担忧、汇率贬值等，微观上源于持股性价比下降。②4-5月陆港通北上资金流出规模远超以往，4月源于持有的公司风险收益比下降，5月源于中美贸易摩擦升级及人民币贬值。③对比历史，上证综指3288点以来调整的时空本来就不够，叠加中美贸易摩擦影响，这次更需要耐心等待。

9金工观点

海通证券：弱势震荡格局延续，耐心等待流动性回升。

中信建投：市场仍在a浪调整中。

留富兵法：可以考虑回调加仓了。